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他們依照公募基金新發申贖統計數據、私募基金持倉統計數據及陸股通進行買賣統計數據依照當月振幅構筑A股活耀政府機構信息流分項，這一分項不僅與消費市場成分股整體表現和成交量有關聯性，且能很大程度充分反映近期對消費市場市場波動產生貨幣乘數影響的資本金來源。今年3月消費市場活耀政府機構信息流分項快速由正，是2020年迄今為止最低值，不過依然高于2017-2019年消費市場劇烈調整時期；內部結構上看，3月的凈流入主要就源于于私募基金和南下資本金，4月中旬兩類政府機構陸續呈現外流狀態，信息流分項略有好轉。

▍他們依照公募基金新發申贖統計數據、私募基金持倉統計數據及陸股通進行買賣統計數據依照當月振幅構筑A股活耀政府機構信息流分項。

公開統計數據中總成交量額能充分反映股市的資本金面，但缺乏內部結構性統計數據表明各種類型參加者的交易貢獻，而公司股價的市場波動依賴于貨幣乘數資本金的進行買賣成交量，因此投資人最關心的問題不外乎是取值天數間距內誰在買&賣，且天數間距愈長越好。他們在《A股消費市場資本金面領漲股追蹤20220121-A股成交量內部結構測算》中，曾經得出了年報A股的各種類型投資人成交量內部結構分拆，但年報的間距顯然足以抓取短期公司股價市場波動背后的資本金變化，只能充分反映長期A股投資人夠成的演變趨勢。

第一集報告在綜合權衡各種類型消費市場參加者的認購體量、投資行為特征、統計數據可疏肝理氣等各方面情況，在很大基礎假設的前提下，他們挑選出的活耀政府機構信息流包括公募基金（新發&申贖）、私募基金（建倉）和內資，以當月凈信息流（即流入資本金量-流入資本金量）乘以資產總額體量，由此構筑2017年至今的當月消費市場資本金面分項。他們暫時無法在股內部、股之間和個股層面得出上述類似的政府機構信息流分項。

▍2017-2019年，A股消費市場政府機構信息資本金面貨幣乘數上主要就依賴于私募基金主力資金的建倉，資本金面分項在差值范圍內隨消費市場成分股升跌而市場波動。

2017-2019年公募基金政府機構尚未迎來新發基金風潮，內資也因A股納入MSCI成分股而剛剛啟動加速入A的節奏，A股信息流貨幣乘數上仍以私募基金政府機構的建倉為主導，他們定義的活耀政府機構資本金面分項在此之后圍繞0隨消費市場整體表現上下市場波動，平均值為0.83％，最高值為-4.38％。

資本金面分項在2017年4月、2017年11月、2018年2月、2019年4月表明消費市場出現了明顯的資本金面轉差，這四個期對應的活耀政府機構資本金面分項分別為-4.38％、-3.89％、-3.49％和 -4.01％；4個期萬得全A成分股平平均值總計漲幅為9.4％，最輕漲幅為5.5％（20171110至20171207），最小漲幅為14.3％（20190422至20190509）；4個期全消費市場成交量額平平均值總計增加達45.5％，最輕增加幅度為38.4％（20171110-20171207），最小增加53.1％（2018年2月）。

從信息流構成來看，2017年4月、11月和2018年2月主要就源于于私募基金加倉，2019年4月內資的認購市值已經突破萬億達到了10497億元，因此2019年4月的凈流入除了私募基金加倉之外，也有內資減持的貢獻。

▍2020-2021年，公募基金迎來新發風潮，存量基金也迎來明顯凈申購，A股政府機構信息資本金面有明顯提升。

2020-2021年公募基金政府機構成為消費市場貨幣乘數上政府機構資本金的主要就來源，他們定義的活耀政府機構資本金面分項在此之后的市場波動中樞較2017-2019年有所提高，其平均值為1.29％，最高值為-1.43％，僅4個月為負值。資本金面分項在2020年3月疫情爆發時觸及這一期最低，2020年3月6日-23日萬得全A成分股總計漲幅達14.9％，高于上述2017-2019年4個資本金面轉差時的最小漲幅，但從信息流構成來看，盡管私募基金加倉和內資流入合計體量估算值達到了3021億元，但公募基金新發和申贖貢獻了1961億元的流入，使得消費市場在政府機構層面的信息流轉差程度要弱于2017-2019年，2020年3月的活耀政府機構資本金面分項為-1.43％，明顯好于2017-2019年4個轉差期，這一點也充分反映在了消費市場成交量額上，2020年3月6日-23日盡管漲幅消費市場成交量額總計下滑28.3％，低于2017-2019年的最輕值。

▍2022年至今公募基金新發和申贖體量顯著萎縮，消費市場整體的貨幣乘數成交量重新回歸到私募基金和內資。

公募基金新發體量自2月迅速轉冷，2-4月總計發行權益類產品僅563億元，而去年12月單月發行體量有977億元，目前這一狀況仍未好轉。公募基金信息流轉弱使得消費市場的貨幣乘數成交量重新有私募基金和內資主導，在3月和4月A股消費市場的劇烈調整中，私募基金持倉明顯下滑，北向資本金也出現了快速凈流入的情況。

他們定義的活耀政府機構信息流分項在3月降至-1.87％，這是2019年6月以來的最低點，不過依然高于2017-2019年的水平，說明政府機構信息流雖然轉弱，但消費市場資本金面并沒有轉差到2017年以來的極端水平。進入4月，活耀政府機構資本金面分項小幅反彈至-1.04％，表明消費市場資本金面狀況有所好轉，私募基金加倉體量環比3月有所降低，內資則恢復了凈流入。

從消費市場整體表現來看，萬得全A成分股在2022年3月1日-4月26日的總計漲幅達到21.61％，高于2017年以來歷史資本金面轉差的任一期，但消費市場成交量額總計下滑幅度為15.0％，小于上述極端時期成交量額下滑的幅度，說明消費市場整體資本金面要好于2017年以來的若干底部時期。

▍風險因素：

1）海外權益消費市場大幅市場波動導致內資避險撤出超預期；2）公募基金基金發行受消費市場震蕩影響轉冷；3）公募基金基金贖回超預期；4）活耀政府機構資本金面分項僅充分反映消費市場整體的信息流狀況，不能體現公募基金信息流在股之間的切換行為。